【编者按】
钱，正在变绿。
这不是一个比喻。当一家中国民企在哈萨克斯坦的戈壁滩上架起风机，当一张债券同时连接三大洲的资本，当一辆事故车意外触发金融生态的蝴蝶效应——绿色金融早已悄然重塑了我们的日常世界。
只是大多数人还不知道。
本系列深入绿色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色保险、绿色租赁五大前沿领域，以真实案例解剖中国绿色金融的底层逻辑——那些“首单”“首笔”“首批”背后，藏着怎样的探索与突破？那些看似枯燥的金融结构，如何真实改变一片流域、一个行业、一家濒死的企业？
这些故事单独看，是金融创新的个案；放在一起看，是一套新的资本逻辑正在成型的信号。
在河南兰考，巨大的风车叶片徐徐转动，将风能转化为清洁的电力；在山东曹县，成片的光伏板静静铺展，沐浴着阳光，汇聚成绿色的能量之海；在内蒙古乌拉特中旗广袤的草原上，一度被化石燃料消耗笼罩的土地，正悄然被新能源重塑……这一幅幅生动的“双碳”实践图景背后，是20亿元绿色资金精准滴灌的成果。这些资金如同一条条金融“毛细血管”，通过广发证券与华润融资租赁的深度合作，将资本市场的力量，输送到中国大地上最需要绿色低碳转型的角落。
这不仅是一笔资金的旅程，更是一场金融创新的深刻实践。由广发证券作为牵头主承销商，与华润融资租赁携手发行的“全国首单碳中和科技创新可续期公司债券”，正是这场绿色变革的“发令枪”。这次里程碑式的合作，为金融如何扶持绿色低碳产业发展提供了鲜活的案例，也为整个绿色金融领域提供了金融适配产业、资本赋能低碳的可复制实践样本，在产品边界、服务模式与社会效益上，打开了更广阔的想象空间。从“首单”的破冰，到多期绿色债券的深化落地，广发证券与华润融资租赁在绿色债券系列产品上的合作还在继续，一场引导社会资本精准流向绿色未来的长征，已然开启新篇。
因势而变推动债券落地
2022年12月15日，广发证券的簿记室内，工作人员正专注于电脑屏幕上实时更新的投标数据。随着投标截止时间的临近，所有数据都被汇总、排序。当票面利率最终确定、缴款顺利完结，发行工作团队终于松了一口气，此次绿色债券发行取得了阶段性成果——全国首单碳中和科技创新可续期公司债券“GK润租Y1”成功发行。
“全国首单”四个字，分量千钧。
就在几周前，债券市场正经历一轮显著调整，给这期债券发行带来不小挑战。这期债券的发行人是华润融资租赁，牵头主承销商是广发证券。一方是央企产业金融的“尖兵”，另一方是资本市场的“护航舰”。他们并非简单的甲乙方，而是一对在绿色金融赛道上共同前行的先锋搭档。
自2020年“双碳”目标提出，科技创新就被视为是实现这一宏伟蓝图的“金钥匙”。华润融资租赁作为国内一流的融资租赁公司，其业务主要涉及能源环保、民生公用等板块，与“双碳”“科创”的主旋律高度契合。
“GK润租Y1”债券应运而生。
作为发行人的华润融资租赁，将募集资金5亿元全部用于具有科创属性的新能源电力项目融资租赁业务。
项目启动之初，一切都很顺利。由于募集资金用途符合多部委发布的绿色金融指导文件要求，项目得到监管部门的大力支持，从申报到获批仅用了不到两个月——2022年10月24日，“华润融资租赁有限公司2022年面向专业投资者公开发行可续期公司债券”获证监会注册批准。
主承销商广发证券考虑为华润融资租赁发行“碳中和科技创新可续期公司债券”。据广发证券债券团队负责人回忆，根据发行人华润融资租赁的用款需求，这期债券必须在2022年内完成发行。
然而，随着2022年底“金融十六条”等政策发布，市场对货币政策边际收紧的预期快速升温，债券收益率大幅上行。面对复杂多变的市场环境，广发证券债券团队深知，债券票面利率每降低一个BP（基点，即0.01%），对发行人而言都意味着一笔可观的成本节约。“那是一段艰难的日子，”团队负责人回忆道，“我们能做的，就是不断与投资者沟通，调整发行策略，用专业和诚意去打动市场。不仅要想方设法保发行，还要尽力保价格。”
另一边，华润融资租赁也迅速行动，主动优化信息披露，将募投项目的实质性减排效益、可持续的商业模式清晰地展现在投资者面前。
最终，在双方的合力之下，这只“首单”绿债终于在2022年12月19日在深交所成功发行。此次在市场波动期间顺利发行绿色债券，为这对搭档的后续合作奠定了坚实基础。
长期协作结硕果
“GK润租Y1”的成功发行，仅仅是一个序章。
另外两笔“首单”——2023年全国首单碳中和公司债券（23润租G1）、粤港澳大湾区暨深交所市场首单民营经济支持发展债券（23润租G2），也顺利在2023年2月和3月发行。
三期项目，合计20亿元资金，全部成功发行，这都源于双方长期合作形成的协作与互信。
华润融资租赁作为华润集团旗下的金融板块核心成员，坚持围绕“创新、协调、绿色、开放、共享”理念开展业务，单独在业务板块中设立“绿色金融部”，专门负责绿色能源、环保领域等业务发展。连续三次获评企业绿色最高认证“深绿（G-AAA）”，是市场对其绿色底色的最佳注解。
而广发证券作为全牌照券商，对绿色债券的政策脉络、审核要点和市场逻辑有着深刻的理解，具有丰富的绿色债券发行经验和高效的执行力。
他们的结缘始于2018年。这一年，广发证券中标牵头主承销商，陪伴了华润融资租赁首次公司债券发行的全过程。在协同磨合的过程中，广发证券深刻感受到华润融资租赁在绿色金融领域的用心耕耘。华润融资租赁坚持服务国家战略，在行业投向上积极探索绿色概念、符合消费升级新能源资产和大健康资产等项目。
2021年，华润融资租赁加速布局光伏电站、风力发电、生物质发电等新能源领域，专注服务于绿色低碳领域的优质企业。双方再次携手公司债券申报发行。从尽职调查到申报沟通，从市场研判到路演销售，广发证券提供了覆盖债券全生命周期的专业服务。而华润融资租赁则以其高质量的底层资产，给予了最大的信任和支持。
正是有了前期这一系列专业合作、深度协同的经历，才促成了后续三笔“首单”、共计20亿元“绿债”的成功发行。
让每一分钱都“绿意盎然”
20亿元的绿色资金，最终流向了何方？
答案，在河南兰考矗立的风车里，在山东曹县闪耀的光伏板下，在内蒙古乌拉特中旗广袤的草原上。
以“23润租G1”项目为例，其中1亿元资金，用于置换兰考熙和风力发电有限公司售后回租项目前期投放使用的自有资金，对应的是兰考兰熙50MW风电场项目，该项目位于河南省开封市兰考县传统化石燃料消耗较大的区域。
这座风电场可替代传统火电，每年预计减排二氧化碳48.07万吨，节约标准煤近19万吨。
这笔资金不仅置换了项目前期企业投入的自有资金，让企业的现金流得以优化，更让这片土地的能源结构开始悄然重塑。
不只兰考，从河南伊川，到山东曹县，再到内蒙古乌拉特中旗的草原，直至贵州六盘水的崇山峻岭与浙江嘉兴的水乡……上述三期碳中和公司债券顺利落地后，合计募集的20亿元均精准投向了全国光伏发电、风力发电和生物质发电等融资租赁项目，以及支持民营企业建设运营的清洁能源项目。
这些不是报表上冰冷的数字，而是一份沉甸甸的绿色账本：仅2023年，“GK润租Y1”，减排3.66万吨二氧化碳；“23润租G1”，减排7.92万吨二氧化碳；“23润租G2”，减排14.24万吨二氧化碳。
三笔资金，一年内合计为中国大地“卸下”近26万吨的碳排放负担。
这不仅是环境效益的数字，而且是一份真诚的绿色赋能。风电站的建设和运营，为当地农村创造了大量就业岗位，带动了居民增收。完善的电网设施，也让农村的夜晚变得更亮，生活质量随之提升。这笔来自金融市场的资金，实实在在地改变了乡村的面貌。
对于发行人华润融资租赁而言，从上市首日债券估值与票面利率利差的角度看，这三期绿债累计节约了约920万元的利息支出，财务结构进一步优化，绿色金融的品牌形象进一步提升。
正如华润融资租赁负责人所言，他们的目光所及，是那些已经并网发电的可再生能源项目，是那些已建成运营的固废处理站，是那些拥有长期购电协议的稳定企业。金融机构要做的，是提供低成本的耐心资本，持续推动“资金—减排—效益”的良性循环。
一场未完待续的“绿色长征”
2024年10月，华润融资租赁审议通过在中国境内公开发行不超过50亿元的公司债券。作为牵头主承销商，广发证券迅速响应。
2024年12月，5亿元“G润租Y1”可续期公司债发行；2025年4月，10亿元“25润租G1”小公募公司债发行；2025年7月，10亿元“25润租G2”小公募公司债发行。
“G润租Y1”“25润租G1”“25润租G2”这三期绿色债券，构建了覆盖“绿色交通、清洁能源、节能环保、基础设施绿色升级”的全维度支持体系。其中，“G润租Y1”专项聚焦城市地铁融资租赁项目，助力优化城市交通能源结构；“25润租G1”与“25润租G2”则进一步拓展资金覆盖范围，既支持光伏发电、水库防洪发电等清洁能源项目扩大规模，也助力水环境治理、轨道交通升级等基础设施绿色化改造，形成“点上突破、面上覆盖”的绿色项目支持格局。
通过多单绿色债券合作，广发证券与华润融资租赁为中国绿色金融发展带来了诸多宝贵经验与启示。其核心在于融资租赁模式与绿色低碳产业特征的适配性。
融资租赁“融资+融物”的双重属性，能够有效契合绿色低碳产业投资回报期长、重资产的痛点，成为促进实体经济转型升级的“加速器”。
由于绿色低碳企业多为重资产行业，如风能发电厂、光伏发电站等，在设备采购、技术升级等方面面临巨大资金需求，且缺乏抵押物，传统融资方式会显著提升企业资产负债率和运营压力，此时融资性租赁的优势就凸显出来，它可将绿色升级过程中所需的设备作为租赁物实现融资，解决企业融资难问题。
绿色低碳产业的痛点是投资回报期较长，如新能源电站投资回报期在10年左右。一些大型风电建设项目从项目规划、设备采购安装到最终并网发电产生收益，可能需要数年时间，其间需要大量的资金持续投入，这对融资安排和风险管控能力都是巨大考验。而融资租赁正好能解决这一痛点，可按项目及客户的未来现金流灵活设置期限，匹配企业全生命周期，提供采购设备或建设期直租、设备使用时运营期回租、经营性租赁或厂商租赁等服务，租赁期限与绿色低碳产业期限天然合拍。
凭借融资租赁模式优势和专业服务，2023年至今，华润融资租赁不断丰富碳中和债券的应用场景，从发行“碳中和+专项乡村振兴”双标债券到发行“碳中和+乡村振兴+革命老区”三标债券，从传统能源领域向更广泛的低碳产业延伸，同时结合乡村振兴、可持续发展等国家战略，不断探索更灵活的资金支持模式。
当然，前路依然漫长。
在绿色债券的承销服务中，广发证券关注到：中国绿色债券的票面利率虽然多数会低于普通债券，但综合考虑绿色债券评估认证要求等因素，成本优势还不够显著，市场主体发行绿色债券的意愿还可以进一步提升。
那么，如何壮大绿色债券的市场容量？广发证券建议：完善绿色债券投资的正向激励机制，壮大投资者队伍，丰富投资者类型，吸引养老保险基金等长期机构投资者投资绿色债券；通过税收优惠、减提风险资本准备金等措施，提升绿色债券吸引力，有效增加投资者配置需求；完善绿色债券标准体系，提高环境效益信息披露质量。
目前中国的绿色金融正在高速发展，绿色债券市场也在持续扩容，这离不开金融机构的专业助力。金融机构应该发挥资金配置枢纽、定价市场构建者、风险管理先锋等作用，同时，做好创新产品供给、完善标准与信披、构建专项服务体系等举措。
“我对国内绿色金融的未来充满信心。”华润融资租赁负责人的话语中充满期待，“这不仅是我们的责任，也是我们的机会。”
回望华润融资租赁与广发证券的合作历程，一端是有着优质绿色资产的产业深耕者，另一端是具备专业金融能力的资本摆渡人，双方因践行国家战略这个共同的出发点而相互协作、密切配合，引导更多的社会资金流向绿色低碳领域，成为推动“双碳”目标的实在力量。
这种专业、务实的合作模式，为国内绿色金融实践提供了有益参考，而绿色金融的长期推进，仍需各方持续探索与协作。这或许就是中国绿色金融最该有的模样。而这场通往未来的绿色“长征”，才刚刚开始。
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